The Azalea

“每个人都是无根的纸片，随命运之风不断飞舞，我们只能抓住当下。”抓住现在爱自己爱生活

从投行的对手方——空头的角度来描述次贷危机。 ABS的快速发展和金融衍生工具的无限制繁荣让市场上对这些金融工具能准确定价的人聊聊无几，评级机构出于自身利益，无视基础资产的重大变化，仍然采用原有估值模型，调高ABS评级。衍生工具的快速发展，让投行中懂行的技术骨干职位较低，高级管理人员依靠过时的经验，盲目乐观，无视巨额风险敞口，酿成大祸 衍生工具的创造有几个有意思的点 1是ABS的估值模型是由银行而非评级机构自己得出的，"我给我自己评级" 2是分层，创造分层这种方法的人真是大才，把100%的石头变成80%黄金和20%石头。但这种方法对相关性极大的资产完全无效，例如崩盘时的房贷 3是将分层后的资产再次分层，将垃圾与垃圾混合在一起居然就变成了宝贝，但这种方法需要将大量的垃圾混合，也就迫使银行进一步降低原本就很低的放贷标准，创造更多风险敞口 4是CDS，为不属于自己的资产购买保险，而且这份保单还可以在市场上自由交易 空头的反应也很有意思，从对抵押贷款债券的一窍不通，到发现其中有投资机会并积极学习，再到怀疑业内人士为什么没有发现这种漏洞和出现举世皆浊我独清的自负感。为赚到这笔钱，空头需要游说投行卖给他CDS，游说基金同行加入空头壮大阵营，在每年几十万美元的亏损中等待时机，忍受短视的基金投资者的质疑甚至谩骂，在房价降低、不良贷款率飙升之际苦苦坚定信心，在丰收之际为了市场、为了国家而放弃在乱中攫取更大利益（此处可参考徐翔） 波澜壮阔

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